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當(dāng)資本熱潮退去、監(jiān)管框架明晰，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正從粗放的流量爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)向精細(xì)化的價(jià)值創(chuàng)造，回歸“以患者為中心”的價(jià)值原點(diǎn)，或許才能迎來(lái)真正的黃金時(shí)代。
在人工智能的數(shù)字化浪潮與健康需求覺(jué)醒的交匯處，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正經(jīng)歷著一場(chǎng)深刻的生態(tài)重構(gòu)。
平安健康2025Q1以25.8%的營(yíng)收增速與首次季度盈利的亮眼表現(xiàn)，為行業(yè)樹(shù)立了價(jià)值轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿；但部分電商巨頭卻出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，這種冰火兩重天的分化格局，折射出行業(yè)正從“流量變現(xiàn)”向“價(jià)值醫(yī)療”的范式轉(zhuǎn)移——當(dāng)人口老齡化催生6.8萬(wàn)億銀發(fā)經(jīng)濟(jì)需求時(shí)，單純依賴藥品銷售或線上問(wèn)診的商業(yè)模式已觸及天花板。
在這場(chǎng)變革中，行業(yè)參與者們正通過(guò)不同的路徑探索生存之道，而平安健康的成功，或許為整個(gè)行業(yè)指明了一條可持續(xù)的發(fā)展路徑——當(dāng)資本熱潮退去、監(jiān)管框架明晰，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正從粗放的流量爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)向精細(xì)化的價(jià)值創(chuàng)造，回歸“以患者為中心”的價(jià)值原點(diǎn)，或許才能迎來(lái)真正的黃金時(shí)代。
根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模已突破9萬(wàn)億元，年增速維持在10%以上；銀發(fā)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)7萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2035年將擴(kuò)容至30萬(wàn)億元，占GDP比重或升至10%。醫(yī)療與養(yǎng)老領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性需求正在持續(xù)釋放出巨大市場(chǎng)空間。
然而細(xì)分領(lǐng)域增長(zhǎng)動(dòng)能差異顯著。部分電商巨頭出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，但平安健康卻交出了一份令市場(chǎng)側(cè)目的成績(jī)單：2025年Q1營(yíng)收10.6億元，同比增長(zhǎng)25.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5786萬(wàn)元，首次實(shí)現(xiàn)持續(xù)性盈利。
期內(nèi)，平安健康F端及B端企康業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)43%。隨著“醫(yī)療+保險(xiǎn)”協(xié)同模式的持續(xù)探索和落地，保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)會(huì)員、醫(yī)療理賠協(xié)同等創(chuàng)新模式在期內(nèi)推動(dòng)F端收入快速增長(zhǎng)。同時(shí)，平安健康創(chuàng)新探索“健康委托管理、會(huì)員制健康管理服務(wù)、保險(xiǎn)+”產(chǎn)品，加速拓展企業(yè)客戶，提供保障全面、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、性價(jià)比高的企業(yè)員工健康管理體系。
居家養(yǎng)老方面，平安健康圍繞“醫(yī)、住、護(hù)、樂(lè)”的四大養(yǎng)老場(chǎng)景，打磨品質(zhì)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋，截至一季度末，居家養(yǎng)老服務(wù)的權(quán)益用戶數(shù)較2024年末增長(zhǎng)15%。期間，平安健康在“住、護(hù)、樂(lè)”領(lǐng)域全新推出三項(xiàng)服務(wù)，包括安全應(yīng)急服務(wù)于20城上線、“關(guān)愛(ài)經(jīng)理”上門(mén)解決“最后一公里”照護(hù)問(wèn)題、通過(guò)高質(zhì)量教育資源和高品質(zhì)旅居基地提供精神關(guān)懷服務(wù)。
這種互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)業(yè)績(jī)分化背后，是醫(yī)療消費(fèi)者和行業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的重構(gòu)——反映出市場(chǎng)對(duì)“醫(yī)療服務(wù)深度”而非“交易規(guī)?！钡膬r(jià)值重估。
平安健康的崛起則印證了“支付方+服務(wù)方+數(shù)據(jù)方”生態(tài)協(xié)同的威力。依托平安集團(tuán)2.45億金融客戶資源和超4.5萬(wàn)醫(yī)療健康企彩神官方業(yè)客戶，其構(gòu)建起獨(dú)特的支付網(wǎng)絡(luò)，和同業(yè)其他模式相比，客戶支付意愿及支付能力更強(qiáng)，且客戶黏性更強(qiáng)。
例如平安健康家醫(yī)會(huì)員年人均使用頻次達(dá)5次，顯著高于行業(yè)平均的1.2次，這種差異揭示了醫(yī)療服務(wù)的本質(zhì)規(guī)律：用戶愿意為能夠解決實(shí)際健康問(wèn)題的服務(wù)支付溢價(jià)，而非僅為藥品流通效率買(mǎi)單。
這種生態(tài)協(xié)同在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上得到驗(yàn)證：2025年Q1，平安健康B端企業(yè)客戶數(shù)突破2100家，付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)45%。而平安健康通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)輸出，截至24年末，居家養(yǎng)老服務(wù)覆蓋75城，NPS達(dá)90.6%，展現(xiàn)出更強(qiáng)的跨區(qū)域復(fù)制能力。
家庭醫(yī)生團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，截至2024年末，平安健康內(nèi)外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)5萬(wàn)名，專家醫(yī)生超2900位；合作醫(yī)院近4000家，合作藥店23.5萬(wàn)家。而且“平安家醫(yī)”醫(yī)生團(tuán)隊(duì)獲得北京大學(xué)國(guó)際醫(yī)院、世界家庭醫(yī)生組織WONCA雙重認(rèn)證；并構(gòu)建了由澳大利亞皇家全科醫(yī)學(xué)會(huì)指定認(rèn)證機(jī)構(gòu)AGPAL和中華醫(yī)學(xué)會(huì)全科分會(huì)指導(dǎo)的5A標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)路徑。
當(dāng)某些平臺(tái)對(duì)用戶心智的判斷停留于掛號(hào)、支付等淺層交互，深陷“靠賣(mài)藥盈利”的泥沼，是無(wú)法觸達(dá)平安健康通過(guò)“家庭醫(yī)生+養(yǎng)老管家”雙樞紐構(gòu)建的生態(tài)閉環(huán)，突破不了其服務(wù)壁壘。而這種價(jià)值斷層反向印證了醫(yī)療健康服務(wù)的核心定律：支付方資源厚度、服務(wù)場(chǎng)景縱深、問(wèn)診數(shù)據(jù)沉淀的數(shù)據(jù)資產(chǎn)密度的三維協(xié)同，才是打破“流量陷阱”、重構(gòu)用戶生命周期價(jià)值的終極解法。
近期，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的變革，商業(yè)模式的分化正在悄然展開(kāi)，而以DeepSeek為代表的人工智能技術(shù)的深度應(yīng)用，正在重新定義競(jìng)爭(zhēng)的維度。
這場(chǎng)變革不僅體現(xiàn)在商業(yè)模式的縱向裂變，更在技術(shù)賦能層面引發(fā)了橫向的突破與重塑，而在這一方面，平安健康已經(jīng)頗有建樹(shù)。
平安健康依托14.4億次問(wèn)診數(shù)據(jù)和5大醫(yī)療數(shù)據(jù)庫(kù)，其自研的“平安醫(yī)博通”大模型和“平安醫(yī)家人”醫(yī)生工作臺(tái)在醫(yī)療服務(wù)各環(huán)節(jié)效率及質(zhì)量指標(biāo)賦能上建立代際優(yōu)勢(shì)。
比如，AI賦能下，平安健康2024年醫(yī)療服務(wù)各環(huán)節(jié)的效率和質(zhì)量指標(biāo)均有明顯提升。其中，輔助診斷準(zhǔn)確率達(dá)95%，慢病管理改善率達(dá)90%，家醫(yī)服務(wù)效能提升約62%，專醫(yī)效能提升約42%。健康管理師服務(wù)效能提升約55%。這種效能革命源于AI對(duì)服務(wù)流程的深度改造：系統(tǒng)自動(dòng)識(shí)別高危用戶并觸發(fā)主動(dòng)隨訪，慢性病管理方案根據(jù)實(shí)時(shí)健康數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)調(diào)整。
另外，平安健康還全新推出了名醫(yī)AI助理服務(wù)“平安芯醫(yī)”，“平安芯醫(yī)”覆蓋20個(gè)醫(yī)療場(chǎng)景，作為真實(shí)醫(yī)生的數(shù)字分身，依托數(shù)字人技術(shù)和醫(yī)學(xué)大數(shù)據(jù)支撐下的AI大模型，為用戶提供線上咨詢、線下就醫(yī)協(xié)助、與化驗(yàn)單輔助解讀、用藥提醒等多元化服務(wù)。
在日常服務(wù)層面，名醫(yī)AI助理服務(wù)“平安芯醫(yī)”已實(shí)現(xiàn)AI輔助專家7×24小時(shí)不間斷健康咨詢的全面開(kāi)放。該數(shù)字人不僅復(fù)刻了真實(shí)專家的形象，還經(jīng)過(guò)專業(yè)知識(shí)體系和醫(yī)學(xué)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的深度訓(xùn)練，能夠全天候響應(yīng)用戶需求，從線上初診到線下就醫(yī)協(xié)助、從解讀到用藥提醒，做到及時(shí)、準(zhǔn)確且具有人文關(guān)懷，極大地提升了用戶服務(wù)體驗(yàn)和醫(yī)療響應(yīng)速度。
相比之下，醫(yī)藥電商平臺(tái)雖能通過(guò)物流大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)藥品需求，但其調(diào)度系統(tǒng)仍局限于商品庫(kù)存管理，缺乏對(duì)醫(yī)療資源供需匹配的深度理解。
平安健康2024年財(cái)報(bào)顯示，在AI深度賦能下，公司醫(yī)療服務(wù)各環(huán)節(jié)的效率與質(zhì)量指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了顯著提升。具體來(lái)看，AI體檢解讀實(shí)現(xiàn)了100%覆蓋，解析精準(zhǔn)率高達(dá)98%；醫(yī)療單據(jù)實(shí)時(shí)解析準(zhǔn)確率超過(guò)90%，輔診準(zhǔn)確率超過(guò)95%；智能推薦系統(tǒng)的準(zhǔn)確率則達(dá)到了99%，實(shí)現(xiàn)了問(wèn)診及電子病歷填寫(xiě)的全流程、全量質(zhì)控；慢病管理的改善率達(dá)到90%，在慢病干預(yù)與跟蹤管理方面形成了閉環(huán)提效。
同時(shí)，隨著DeepSeek大模型接入以及與豆包等合作，平安健康表示將持續(xù)推進(jìn)對(duì)平安集團(tuán)2.4億個(gè)人金融客戶的醫(yī)療服務(wù)覆蓋和健康檔案的建立，并充分利用醫(yī)險(xiǎn)數(shù)據(jù)閉環(huán)等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，加速推進(jìn)AI大模型在復(fù)雜疾病的多學(xué)科會(huì)診等場(chǎng)景的應(yīng)用。
可以展望的是，隨著DeepSeek等AI大模型技術(shù)的進(jìn)步和迭代，平安健康也與時(shí)俱進(jìn)提升業(yè)務(wù)效率和競(jìng)爭(zhēng)力，在“AI+生態(tài)”紅利的黃金時(shí)代釋放更大的業(yè)績(jī)潛能。
中國(guó)平安最新發(fā)布的2025Q1財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)379.07億元，同比增長(zhǎng)2.4%，其中，個(gè)人客戶數(shù)較年初增長(zhǎng)1.0%至近2.45億，客均持有合同2.93個(gè)，較年初增長(zhǎng)0.3%。在這2.45億的個(gè)人客戶中，有近63%的客戶同時(shí)享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)權(quán)益。
期內(nèi)，平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略持續(xù)落地，差異化優(yōu)勢(shì)賦能主業(yè)。截至2025年3月末，平安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院和三甲醫(yī)院合作覆蓋率100%，合作藥店數(shù)近23.9萬(wàn)家，較年初新增超3500家。居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國(guó)75個(gè)城市，超19萬(wàn)名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格，高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)項(xiàng)目已布局5個(gè)城市。
這種廣泛的合作醫(yī)院和藥店網(wǎng)絡(luò)不僅需要大量的資金投入，還需要長(zhǎng)期的市場(chǎng)培育。平安健康在這方面已經(jīng)取得了顯著的成果，為平安在醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
在此前的2024年的媒體交流會(huì)上，李斗曾對(duì)外表示，平安集團(tuán)的個(gè)人金融客戶和企業(yè)團(tuán)體客戶為平安健康開(kāi)拓市場(chǎng)提供了高品質(zhì)客戶資源。他透露，“2024年平安集團(tuán)與醫(yī)療健康相關(guān)的付費(fèi)企業(yè)客戶超5.6萬(wàn)，個(gè)人客戶超2.4億，這些彩神官方是我們更好地服務(wù)客戶、服務(wù)更多客戶并提供差異化優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。使用了平安集團(tuán)醫(yī)養(yǎng)生態(tài)服務(wù)的個(gè)人客戶其客均客戶數(shù)、客均AUM分別為其他客戶的1.6倍和3.9倍。”
據(jù)悉，平安健康通過(guò)綁定集團(tuán)超2.4億金融客戶將醫(yī)療服務(wù)滲透率做到63%，而某頭部醫(yī)藥電商平臺(tái)的C端滲透率不足8%。
這進(jìn)一步打開(kāi)了平安健康未來(lái)業(yè)績(jī)想象空間，通過(guò)為平安集團(tuán)金融客戶提供醫(yī)療相關(guān)服務(wù)，創(chuàng)造金融業(yè)務(wù)的交叉銷售機(jī)會(huì)，使客戶從單一產(chǎn)品使用者升級(jí)為多產(chǎn)品使用者，平安健康等集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)都因此而受益。
中信建投在近期的一份研報(bào)中指出，平安健康成為平安集團(tuán)的間接非全資附屬公司且財(cái)務(wù)并表，有利于進(jìn)一步強(qiáng)化公司作為平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈旗艦的定位，持續(xù)深化與平安集團(tuán)綜合金融業(yè)務(wù)在場(chǎng)景和產(chǎn)品上的協(xié)同和賦能，充分發(fā)揮和兌現(xiàn)公司在醫(yī)療養(yǎng)老平臺(tái)上的優(yōu)勢(shì)。
中信里昂也認(rèn)為平安健康將在醫(yī)療 AI 及商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)發(fā)展中持續(xù)受益，與平安集團(tuán)并表后，醫(yī)療理賠協(xié)同等業(yè)務(wù)將釋放潛力，維持“ Outperform”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.0港元。并表示公司一季度收入強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，F(xiàn)端及B端在收入及用戶數(shù)方面均展示出令人鼓鼓的擴(kuò)張進(jìn)展。
花旗對(duì)平安健康2025財(cái)年展現(xiàn)的顯著增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)保持信心，維持“買(mǎi)入/持有”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)從7.12港元上調(diào)至12港元。其判斷是基于對(duì)平安健各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行凈現(xiàn)值（NPV）加總分析得出的：醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)3.4港元、健康服務(wù)業(yè)務(wù)4.5港元、養(yǎng)老服務(wù)業(yè)務(wù)0.8港元、以及凈現(xiàn)金3.3港元。同時(shí)，花旗在最新的中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)研報(bào)中更將平安健康推薦為唯一醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)首選股，認(rèn)為其在整合后，在母公司集團(tuán)的支持下，具有較高的增長(zhǎng)可見(jiàn)性。
還有數(shù)家券商機(jī)構(gòu)給予“買(mǎi)入”“推薦”等評(píng)級(jí)，平均目標(biāo)價(jià)9.57港元，距離4月28日收盤(pán)價(jià)7.25港元仍有24.20%向上增長(zhǎng)潛力。
不難看出，當(dāng)平安健康用季度盈利證明嚴(yán)肅醫(yī)療的商業(yè)可行性，行業(yè)價(jià)值評(píng)估體系已悄然改變。
這場(chǎng)靜水流深的變革中，沒(méi)有永遠(yuǎn)的領(lǐng)跑者，只有持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造者。平安健康的啟示在于：醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的真正護(hù)城河，不在GMV的數(shù)字游戲，而在對(duì)生命質(zhì)量的敬畏與守護(hù)。
當(dāng)行業(yè)走出流量迷思，回歸“以患者為中心”的價(jià)值原點(diǎn)，努力推動(dòng)著優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，拉近醫(yī)療服務(wù)與群眾之間的距離，或許才能迎來(lái)真正的黃金時(shí)代。正如《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》所強(qiáng)調(diào)的，為讓14億中國(guó)人提供公平可及、系統(tǒng)連續(xù)的健康服務(wù)，實(shí)現(xiàn)更高水平的全民健康——這既是行業(yè)轉(zhuǎn)型的指南針，更是價(jià)值重塑的試金石。
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